Rescate a Grecia: se va la Euforia y vuelven las Dudas

⁷ Por tanto, hermanos, tened paciencia hasta la venida del Señor. Mirad cómo el labrador espera el precioso fruto de la tierra, aguardando con paciencia hasta que reciba la lluvia temprana y la tardía.

⁸ Tened también vosotros paciencia, y afirmad vuestros corazones; porque la venida del Señor se acerca.

Santiago 5:7-8

⁶ Porque así dice Jehová de los ejércitos: De aquí a poco yo haré temblar los cielos y la tierra, el mar y la tierra seca;
⁷ y haré temblar a todas las naciones, y vendrá el Deseado de todas las naciones; y llenaré de gloria esta casa, ha dicho Jehová de los ejércitos.

Hageo 2:6-7

⁷ Cuando abrió el cuarto sello, oí la voz del cuarto ser viviente, que decía: Ven y mira.
⁸ Miré, y he aquí un caballo amarillo, y el que lo montaba tenía por nombre Muerte, y el Hades le seguía; y le fue dada potestad sobre la cuarta parte de la tierra, para matar con espada, con hambre, con mortandad, y con las fieras de la tierra.

Apocalipsis 6:7-8
El jueves(21.7.11), un rescate orquestado en una cumbre fue saludado por los mercados. Pero todo indica que se trata de un alivio efímero.

Al segundo día, la euforia se disipó. Las acciones de los bancos dejaron de subir, la tasa de los bonos de Italia y España retomó su alza y la conducta de los inversores mostró que, pese a la pericia puesta en diseñar un paquete que esquivara el campo financiero minado, los desafíos económicos y políticos todavía son enormes.

Primero, la noticia ciertamente positiva. El rendimiento de la deuda griega a dos años cayó del 40% al 28%. Por cierto, aun esa menor tasa hace evidente que Grecia está a miles de kilómetros de poder financiarse en el mercado. Pero el riesgo de un inminente default caótico se ha disipado por la disposición de la eurozona a prestarle dinero. Recibirá US$109.000 millones al 3,5%, con plazo de entre 15 y 30 años. Los bancos se sumarán (forzados) a este intento de alivio de la deuda griega, pero no pondrán tanto como para que haya que temer hoyos en sus balances.

Las sumas exactas son difíciles de determinar, dada la complejidad del menú del ofrecimiento de los bancos, pero el golpe al sector privado podría ser de US$50.000 millones para 2011-14, calculan los analistas; los bancos lo considerarán un buen resultado para ellos ¿Pero la ayuda será suficiente para que Grecia vuelva a la senda de la solvencia financiera? ¿Y la eurozona ahora tiene los medios para lidiar con algún pánico sobre la deuda de España y de Italia? Es difícil contestar “sí” a esas preguntas. El plan de alivio de la deuda no parece suficiente como para ser una solución definitiva. El ratio de la deuda griega respecto del PBI, que antes se estimaba que llegaría al 160%, podría no bajar de 130% y su economía aún es demasiado poco competitiva y demasiado débil como para que las subas de impuestos recorten significativamente la deuda.

Mientras tanto, el nuevo organismo de estabilización financiera pergeñado por Europa (EFSF) es un invento raro. Se le ha dado más libertad para correr en defensa de España e Italia, mediante la compra de bonos en el mercado y otras maniobras, pero no se le ha dado dinero para destinar a esas misiones. Como dijo Willem Buiter, economista de Citigroup : “El EFSF ahora es un arma más grande, pero con la misma debilidad de municiones”.

La munición tendrá que provenir de una colecta entre los países miembros. Pero los mercados saben que pasar la gorra durante una crisis es un negocio incierto: si los electorados de los países ricos se rebelan contra los rescates, los políticos pueden vacilar. Los inversores, es presumible, solo respetarán el poder del EFSF cuando vean el dinero. Entonces ¿cuáles son las probabilidades de otra cumbre de emergencia en un año? Si el crecimiento sigue perdiendo fuerza en la eurozona, parece que habría muchas posibilidades.

Fuente: TheGuardian/Clarin/ElArrebatamiento